天风证券研报表示，1、C端：阿里巴巴、腾讯 、字节跳动凭借流量优势已成为C端Agent的核心企业。未来关注手机端超级入口的形成如巨头与手机厂商合作 ，打造“衣食住行”生活助手 ，天风证券最看好阿里的潜力。C端垂直场景看好金山办公 、合合信息、科大讯飞 、同花顺等，具备黏性 、高频应用 。2、B端Agent要分为两个层面去看：1）头部客户Agent：微调需求较高 ，通常会先选择具备云能力的基础模型（如阿里 、字节 、腾讯） ，交付通常给到由基模厂商推荐的核心伙伴，如阿里-亚信科技、阿里-信雅达 、字节-汉得信息 、华为-软通动力、字节-新致软件等 。2）中小客户Agent：头部企业的岗位级应用如编程 、人力 、法律以及中小企业在成本等因素驱动下 ，或更多采用金蝶国际、北森控股、鼎捷数智 、税友股份 、泛微网络、用友网络 、致远互联等公司的标准产品 ，金融行业公司建议关注顶点软件。
全文如下天风·计算机 | 脱虚入实，哪些 Agent 企业有望真正受益
25 年 AI 产业矛盾从大模型与算力转向 Agent 落地 ，但底层大模型自身能力仍然决定 Agent 上限 。资本 、人才和技术能力三重壁垒下 ，我们认为国内基模行业格局已经明确，中国基模“六小龙” 。2025 年三季度有望进入 Agent 密集落地期 ，两个维度把握 AI Agent 核心标的。
25 年 AI 产业矛盾从大模型与算力转向 Agent 落地 ，但底层大模型自身能力仍然决定 Agent 上限 。海内外产业规律驱动，AI 软件层迫切需要从基模的持续迭代和简单 AI Chatbot 应用向 Agent 产品落地，解决实际问题提升产业效率 。但这一趋势下 ，底层大模型能力仍然是关键。基础大模型的能力上限 ，直接决定了产品 Agent 所能达到的智能高度和应用边界，AGI 仍然是目前各家基模厂商的终极目标 。
资本、人才和技术能力三重壁垒下 ，我们认为国内基模行业格局已经明确 ，中国基模“六小龙 ” 。当前，中国大模型赛道从早期的“百模大战 ”已进入“六小龙”阶段 ，阿里巴巴 、DeepSeek 、字节跳动、腾讯 、阶跃星辰 、智谱 AI 六家厂商 ，代表了国内基础大模型的最高综合实力水平。而美国市场同样呈现 OpenAI、谷歌 、Anthropic 、X.ai、Me ta 五强称霸的态势 。随着竞争持续深化，未来市场格局不排除进一步集中 。
2025 年三季度有望进入 Agent 密集落地期 ，两个维度把握 AI Agent 核心标的。C 端看 ，阿里巴巴、腾讯 、字节跳动凭借流量优势已成为 C 端 Agent 的核心企业，未来关注手机端超级入口的形成如巨头与手机厂商合作 ，打造“衣食住行 ”生活助手 ，我们最看好阿里的潜力。C 端垂直场景看好金山办公 、合合信息、科大讯飞 、同花顺等具备黏性 、高频应用 。而 B 端 Agent要分为两个层面去看：
1）头部客户 Agent：微调需求较高，通常会先选择具备云能力的基础模型（如阿里、字节 、腾讯），交付通常给到由基模厂商推荐的核心伙伴 ，如阿里-亚信科技 、阿里-信雅达、字节-汉得信息 、华为-软通动力 、字节-新致软件等 。
2）中小客户 Agent：头部企业的岗位级应用如编程、人力 、法律以及中小企业在成本等因素驱动下 ，或更多采用金蝶国际 、北森控股、鼎捷数智、税友股份 、泛微网络 、用友网络、致远互联等公司的标准产品，金融行业公司建议关注顶点软件。
基于此 ，建议关注：
基础模型六小龙：阿里巴巴 、DeepSeek 、字节跳动、腾讯 、阶跃星辰 、智谱 AI
Agent 侧：
1）C 端：金山办公、合合信息 、同花顺 、科大讯飞等
2）Agent 微调交付：亚信科技、汉得信息 、软通动力 、信雅达、新致软件等
3）Agent 标准产品：金蝶国际、北森控股 、鼎捷数智 、税友股份、顶点软件 、泛微网络 、用友网络、致远互联等
4）阿里和腾讯链 C 端 MCP 接入：朗新集团 、捷顺科技（潜在标的） 、博思软件（潜在标的）、泛微网络
风险提示：大模型发展不及预期 、AI 研发投入转化效率不及预期 、行业竞争加剧风险
（文章来源：人民财讯）
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